公元1024年1月12日，北宋朝廷決定在今四川成都（益州）設(shè)立交子務(wù)，北宋交子成為人類最早發(fā)明并使用的紙幣，其誕生到今年整整1000周年了。北宋交子以及其后的錢(qián)引、會(huì)子、蒙元中統(tǒng)鈔、大明寶鈔等紙幣，是中國(guó)對(duì)人類貨幣史做出的重要貢獻(xiàn)。受其影響，波斯、印度、日本、高麗等國(guó)也都發(fā)行了紙幣。至今，紙幣成為人類社會(huì)支付結(jié)算的重要工具。
中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)易綱指出，交子是我國(guó)歷史上重要的金融創(chuàng)新，它開(kāi)啟了紙幣作為信用貨幣的偉大實(shí)驗(yàn)，其成功和失敗的經(jīng)驗(yàn)對(duì)貨幣政策和幣值穩(wěn)定有著重要的借鑒意義。
紙幣本身并沒(méi)有價(jià)值，紙幣代表的價(jià)值要靠紙幣發(fā)行過(guò)程中的一系列信用制度安排。目前，大多數(shù)國(guó)家都把紙幣作為國(guó)家信用貨幣，即法幣。研究交子誕生始末和管理手段、探討交子背后的一系列信用支持制度安排，對(duì)貨幣發(fā)行與管理有著重要的啟示意義。
對(duì)此，《金融時(shí)報(bào)》記者專訪了易綱先生。
交子的誕生與其制度安排
紙幣從誕生的第一天開(kāi)始就面臨著如何約束發(fā)行的問(wèn)題。
北宋初期（十世紀(jì)末），在今天四川成都地區(qū)（益州），為解決鐵錢(qián)攜帶不便等問(wèn)題，有商家設(shè)立交子鋪戶，開(kāi)出的兌換券即交子，也稱私交子。而后，政府指定專由十六家富商聯(lián)保特許經(jīng)營(yíng)發(fā)行交子。在天圣元年，北宋朝廷設(shè)立益州交子務(wù)，交子的發(fā)行權(quán)轉(zhuǎn)移到政府手中，由政府發(fā)行，也稱官交子。
交子經(jīng)過(guò)100多年流通后，在北宋崇寧大觀年間（公元1107年），把交子改為錢(qián)引。
劍門(mén)古道是古代四川地區(qū)與中原交流的要道，因其險(xiǎn)峻，也造成了古代四川地區(qū)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)獨(dú)立，為鐵錢(qián)流行、交子誕生創(chuàng)造了條件。劉偉兵 攝
《金融時(shí)報(bào)》記者：紙幣為什么誕生在宋朝這個(gè)特定時(shí)期？
易綱：北宋交子和南宋會(huì)子產(chǎn)生在宋朝絕非偶然。許多史料和證據(jù)表明，宋朝是我國(guó)歷史上在科學(xué)技術(shù)、文化藝術(shù)、都市商業(yè)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的時(shí)期之一。市場(chǎng)的發(fā)達(dá)要求社會(huì)有相當(dāng)程度的勞動(dòng)分工，有相當(dāng)比例的產(chǎn)品是商品，以在市場(chǎng)上出售為目的。商品交換以確立物權(quán)為前提，要有相當(dāng)程度的法律體系和規(guī)則來(lái)保護(hù)市場(chǎng)交易的合法性和可預(yù)期性。北宋都市商業(yè)發(fā)達(dá)，貨幣需求高，加上北宋時(shí)期四川成都地區(qū)（益州）是鐵錢(qián)區(qū)，鐵錢(qián)價(jià)值較低、攜帶不便，市場(chǎng)商品交易需要便于攜帶的貨幣，于是交子應(yīng)運(yùn)而生。
《金融時(shí)報(bào)》記者：交子誕生和發(fā)展的過(guò)程中，如何保證信用，確保流通？
易綱：紙幣根據(jù)其信用種類可分為兩種：一種是可兌換成金屬貨幣的兌換券；另一種是不能兌換的紙幣，后者由國(guó)家政權(quán)強(qiáng)制流通，必須有國(guó)家信用支持。紙幣從誕生的第一天開(kāi)始就面臨著如何約束發(fā)行的問(wèn)題。作為最初的紙幣，交子從一開(kāi)始就設(shè)有一系列信用制度安排來(lái)支持其幣值穩(wěn)定。
首先是發(fā)行限額和準(zhǔn)備金制度，官交子發(fā)行有一個(gè)限額，開(kāi)始每界是125萬(wàn)貫，有現(xiàn)金準(zhǔn)備，是用四川通行的鐵錢(qián)，要求每界36萬(wàn)貫，即現(xiàn)金準(zhǔn)備大約為28%。顯然發(fā)行限額和現(xiàn)金準(zhǔn)備是保障兌付現(xiàn)金的制度安排，提高了交子的可信度。
第二，官交子是分界發(fā)行，界滿以新交子換回舊交子，三年為界。用分界發(fā)行來(lái)管理交子累積發(fā)行的存量，不斷的回籠舊交子，使市場(chǎng)上流通的交子存量可控。
第三，交子也保持一些飛錢(qián)的性質(zhì)，在一地出交子，在另一地購(gòu)買(mǎi)商品或領(lǐng)錢(qián)。
南宋會(huì)子和“稱提之政”
會(huì)子的流通范圍和對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)超北宋交子，幾乎成了南宋的法幣。
與北宋交子不同，南宋發(fā)行的紙幣會(huì)子一開(kāi)始就是不可兌換的信用貨幣，是靠國(guó)家信用支撐的紙幣。會(huì)子主要在東南地區(qū)流通代表銅錢(qián)，南宋會(huì)子也叫東南會(huì)子。會(huì)子起初也是民間開(kāi)始發(fā)行的，叫做便錢(qián)會(huì)子。南宋名臣錢(qián)端禮主持臨安府期間，將會(huì)子收為官營(yíng)。后來(lái)錢(qián)端禮調(diào)為戶部侍郎，由戶部接辦會(huì)子。會(huì)子在東南廣泛流通，納稅和市場(chǎng)交易都可使用。會(huì)子作為紙幣的流通范圍和對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，遠(yuǎn)超北宋交子，幾乎成了南宋的法幣。
十三世紀(jì)初，南宋財(cái)政困難，會(huì)子由于大量發(fā)行而不斷貶值。當(dāng)時(shí)人們用“稱提”概念來(lái)討論紙幣價(jià)值穩(wěn)定問(wèn)題。稱提是指在不同物品之間達(dá)到對(duì)等平衡關(guān)系。如何穩(wěn)定會(huì)子價(jià)值，是稱提之政要解決的主要問(wèn)題。
《金融時(shí)報(bào)》記者：南宋政府是如何靠“稱提之政”給會(huì)子以信用支持的？
易綱：概括來(lái)說(shuō)，稱提之政的主要內(nèi)容有在總量政策上增加金屬貨幣的供給，用來(lái)回籠和減少紙幣會(huì)子的流通量；在結(jié)構(gòu)政策上規(guī)定會(huì)子的特殊用途，在納稅和大宗商品購(gòu)買(mǎi)時(shí)強(qiáng)制使用會(huì)子。
一是以貨幣和財(cái)政措施回收會(huì)子。以銅錢(qián)兌付會(huì)子，調(diào)整銅錢(qián)與會(huì)子的比例。當(dāng)時(shí)稱為“子母相權(quán)”“虛實(shí)相稱”。銅錢(qián)是母，會(huì)子（紙幣）是子，母子所以相權(quán)也。如果會(huì)子沒(méi)有銅錢(qián)相對(duì)應(yīng)，則是“無(wú)母之子”，不符合母子相權(quán)原則。
二是利用換界發(fā)行，以新兌舊按成倍數(shù)的比率收回舊會(huì)子。嘉定年間，規(guī)定嘉定四年（1211年）新發(fā)行的第十四界會(huì)子，按1:2比率，兌換第十一至十三界舊會(huì)子。后來(lái)第十八界會(huì)子以1:5比率兌收第十六界會(huì)子。類似政策至今仍在使用，不少現(xiàn)代國(guó)家在對(duì)抗通脹時(shí)，以新幣換舊幣，兌換時(shí)有削去若干個(gè)零的案例。
三是保證征稅中有一定的會(huì)子比例。南宗著名的“錢(qián)會(huì)中半”賦稅征收方式，要求在納稅時(shí)銅錢(qián)和會(huì)子各占一半，以此來(lái)維持會(huì)子的支付能力和價(jià)值穩(wěn)定。還有更細(xì)的結(jié)構(gòu)性政策，比如“按畝征會(huì)”，凡有田一畝者納會(huì)子一貫，再比如“品搭鹽鈔”，要求商人用鹽鈔購(gòu)買(mǎi)食鹽時(shí)必須品搭會(huì)子。這些政策類似于通貨膨脹稅的早期實(shí)驗(yàn)，而且在結(jié)構(gòu)上使有田者、鹽商等富人承擔(dān)更多的回籠會(huì)子的成本。
四是“陰助稱提”，即通過(guò)拋售專賣(mài)物資或者行政許可資產(chǎn)來(lái)收回會(huì)子。這一政策有些像今天貨幣當(dāng)局的公開(kāi)市場(chǎng)操作，南宋政府通過(guò)出售黃金、官誥、度碟以及通過(guò)鹽、茶、酒等重要生活物資的專賣(mài)來(lái)收回會(huì)子。
《金融時(shí)報(bào)》記者：南宋政府對(duì)會(huì)子進(jìn)行的稱提之政，對(duì)后世的貨幣調(diào)控有哪些借鑒價(jià)值？
易綱：所有這些稱提之政，都是從會(huì)子發(fā)行和使用兩方面調(diào)控的。
南宋會(huì)子
大明寶鈔
一方面，由于財(cái)政壓力，紙幣會(huì)子發(fā)行太多了，稱提的重點(diǎn)是想方設(shè)法收回流通中的會(huì)子。
另一方面，用政府權(quán)力規(guī)定會(huì)子的使用也非常重要。首先政府收稅接受會(huì)子，然后在拍賣(mài)各種專賣(mài)權(quán)許可證時(shí)接受會(huì)子支付。這樣從發(fā)行和使用兩方面用國(guó)家政權(quán)賦予會(huì)子信用，起到了緩解會(huì)子貶值的作用，使會(huì)子在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)大規(guī)模使用，也在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期保持了會(huì)子幣值的基本穩(wěn)定。
從交子、錢(qián)引、會(huì)子到蒙元中統(tǒng)鈔，再到大明寶鈔，雖然在當(dāng)時(shí)是先進(jìn)的信用支持制度，有的維持了上百年的廣泛使用，但最終都走向難以維系的結(jié)局。這些紙幣走上政府發(fā)行的軌道后，由于財(cái)政赤字、戰(zhàn)爭(zhēng)軍需、民間賑災(zāi)、官員腐敗等原因，往往最終都走向?yàn)E發(fā)、大幅貶值，最后逃不脫不可持續(xù)的宿命。直到明朝萬(wàn)歷年間（公元1580年左右），明朝內(nèi)閣首輔張居正推行一條鞭法改革，實(shí)質(zhì)上在全國(guó)范圍內(nèi)確立了貨幣和稅收的銀本位制度，才對(duì)從宋初到明中葉600余年的紙幣偉大實(shí)驗(yàn)畫(huà)上了句號(hào)，也深刻影響了之后200年世界白銀的流向。
《金融時(shí)報(bào)》記者：在古代紙幣流通的同時(shí)，金屬鑄幣與紙幣之間維持了怎樣的關(guān)系？
易綱：宋元明三朝在紙幣廣泛流通的同時(shí)，始終有銅錢(qián)伴隨，是一種錢(qián)鈔共存的流通制度，紙幣的盛行并沒(méi)有降低銅錢(qián)的重要地位。
縱觀中國(guó)幾千年的貨幣史，銅錢(qián)始終處于重要地位，是老百姓日常市場(chǎng)交易使用的主要貨幣，在有些朝代官制銅錢(qián)管理得比較有序，有些朝代私鑄銅錢(qián)泛濫。所以，從中國(guó)貨幣史的總括看，銅錢(qián)是一條占據(jù)重要位置的主線。北宋也是鑄造銅錢(qián)最多的時(shí)期之一。
宋代紙幣實(shí)驗(yàn)的貨幣金融學(xué)啟示
好的貨幣制度是在有約束的條件下競(jìng)爭(zhēng)出來(lái)的。
在中國(guó)古代貨幣思想史上，歷代王朝試圖壟斷貨幣發(fā)行的思想長(zhǎng)期占主導(dǎo)地位。官員們不僅主張朝廷壟斷貨幣發(fā)行，而且把貨幣發(fā)行作為維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的重要手段。
交子是我國(guó)歷史上重要的金融創(chuàng)新，交子之后又陸續(xù)出現(xiàn)了一系列紙幣，直到明朝中期之前紙幣一直在我國(guó)的貨幣體系中扮演著重要角色，流通使用長(zhǎng)達(dá)數(shù)百年。為后世的貨幣金融學(xué)提供著珍貴的歷史經(jīng)驗(yàn)和啟示意義。
《金融時(shí)報(bào)》記者：北宋交子以及其后的貨幣實(shí)驗(yàn)，有什么啟示？
易綱：沒(méi)有約束的紙幣發(fā)行必然導(dǎo)致通貨膨脹和紙幣貶值，金本位和銀本位可以是貴金屬貨幣的本位制度，也可以用來(lái)約束紙幣的發(fā)行。
從史料上看，我國(guó)宋元明三朝大一統(tǒng)政府都努力試圖成功發(fā)行紙幣作為官方信用貨幣，因?yàn)榘l(fā)行紙幣的成本最低，不受貴金屬存量和增長(zhǎng)的限制。從貨幣發(fā)行和維護(hù)的主要職能看，朝廷的首要考慮是完納賦稅，而貨幣作為市場(chǎng)交易中介的考慮被放在次要位置。產(chǎn)生這一主導(dǎo)思想的歷史環(huán)境是我國(guó)歷史上的大一統(tǒng)政府在設(shè)計(jì)和制定紙幣發(fā)行制度時(shí)采用的是大一統(tǒng)框架，和歐洲歷史上存在多國(guó)在貨幣鑄造發(fā)行上有制度性競(jìng)爭(zhēng)的格局完全不同（我國(guó)春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)期也存在多國(guó)發(fā)行貨幣，從而有制度競(jìng)爭(zhēng)的局面）。但古代國(guó)家發(fā)行紙幣大都逃不脫財(cái)政濫發(fā)導(dǎo)致貨幣貶值和通貨膨脹的魔咒，紙幣發(fā)行最終還是受到了自古以來(lái)就有的經(jīng)濟(jì)規(guī)律的約束。
《金融時(shí)報(bào)》記者：什么樣的貨幣制度安排，才算是成功的？
易綱：一種好的、可持續(xù)的、有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長(zhǎng)的貨幣制度是在有約束的條件下競(jìng)爭(zhēng)出來(lái)的，制度設(shè)計(jì)有保障的貨真價(jià)實(shí)的貨幣，會(huì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得地位。金本位、銀本位的制度安排也是競(jìng)爭(zhēng)出來(lái)的。目前，大多數(shù)國(guó)家都采用把紙幣作為國(guó)家信用貨幣（法幣）的制度安排，這需要明確貨幣政策的目標(biāo)是保持幣值的穩(wěn)定，因此建立和完善現(xiàn)代中央銀行制度十分重要。
交子的重要意義及研究方向
紙幣創(chuàng)新是中國(guó)對(duì)人類貨幣史的重要貢獻(xiàn)。
從全球范圍來(lái)看，交子是從商品貨幣制度向符號(hào)貨幣制度轉(zhuǎn)變的一個(gè)重要里程碑，為其他國(guó)家提供了參考，交子出現(xiàn)后，波斯、印度、日本、高麗等國(guó)也都發(fā)行了紙幣。北宋以來(lái)的紙幣創(chuàng)新是中國(guó)對(duì)人類貨幣史的重要貢獻(xiàn)。
《金融時(shí)報(bào)》記者：在研究交子歷史貢獻(xiàn)的過(guò)程中，需要注重哪些細(xì)節(jié)？
易綱：一是要特別關(guān)注私交子背后的商業(yè)信用。交子這張紙本身沒(méi)有價(jià)值，它代表的價(jià)值依賴于其背后的商業(yè)信用，這種信用又依賴于交子持有者在需要時(shí)可將交子成功兌換回金屬貨幣的穩(wěn)定預(yù)期。民間市場(chǎng)基于商業(yè)信用發(fā)行的兌換券，并以此為基礎(chǔ)形成交易票據(jù)，進(jìn)而作為紙幣進(jìn)行流通，成為商品買(mǎi)賣(mài)的支付憑證，這一轉(zhuǎn)變意味著將商業(yè)信用用于支付交易，相較于支付金銀鐵錢(qián)而言具有重大進(jìn)步意義。
二是在益州交子務(wù)設(shè)立后，交子背后的商業(yè)信用轉(zhuǎn)變?yōu)檎庞?，即官交子階段。正是由于以政府信用為背景，制定了一系列對(duì)交子的信用支持制度，才有交子持續(xù)了100多年的偉大歷史。但發(fā)行權(quán)轉(zhuǎn)移到政府手中后，交子也開(kāi)始面臨財(cái)政性超發(fā)問(wèn)題。
三是關(guān)于交子需要考證一些細(xì)節(jié)問(wèn)題。交子的起源是不是作為存款收據(jù)而開(kāi)出的需要進(jìn)一步考證。交子作為大宗交易的支付手段，其準(zhǔn)備金率、流通量、支付量、兌現(xiàn)折扣率、流通范圍等細(xì)節(jié)都很重要，值得著重考察研究。
《金融時(shí)報(bào)》記者：當(dāng)今，我們應(yīng)該如何面對(duì)、理解交子的歷史意義？
易綱：交子之所以偉大、重要，是因?yàn)樗_(kāi)啟了人類貨幣史上紙幣作為信用貨幣的偉大實(shí)驗(yàn)。交子所遇到的問(wèn)題和制度建設(shè)，在人類信用貨幣史上有共性，其成功和失敗的經(jīng)驗(yàn)對(duì)貨幣政策和幣值穩(wěn)定措施有著重要的借鑒意義。交子及其之后的紙幣實(shí)踐，對(duì)諸多貨幣理論和實(shí)踐問(wèn)題有深刻的影響，比如準(zhǔn)備金制度、紙幣換界、匯兌、真實(shí)票據(jù)、通脹預(yù)期、劣幣驅(qū)逐良幣、貨幣數(shù)量論、公開(kāi)市場(chǎng)操作、貨幣政策和財(cái)政政策的配合、反通脹政策等重要課題在交子的研究中都可以得到寶貴的啟示，這正是我們今天紀(jì)念交子誕生1000周年的意義所在。
本文轉(zhuǎn)載自金融時(shí)報(bào)微信公眾號(hào) by 記者安仁，特此感謝原文作者。
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